به گزارش مسیر انرژی ،گزارش ۱۲ ماهه «پترول» بر روی سامانه کدال، در نگاه اول نویدبخش جهشی بزرگ است. درآمد عملیاتی ۳۶۱۵ میلیارد تومانی و رشد ۱۷۲ درصدی آن، در ظاهر نشان از تحرک بالای این هلدینگ دارد. اما یک تحلیل دقیقتر از صورتهای مالی، زنگ هشدار «کیفیت سود» را به صدا در میآورد.
تغییر ریل از «سود عملیاتی» به «فروش دارایی»
آنچه در گزارش پترول جلب توجه میکند، تغییر ترکیب درآمدی است. از مجموع ۳۶۱۵ میلیارد تومان درآمد عملیاتی، سهم «سود فروش سرمایهگذاریها» به رقم قابل توجه ۲۰۷۷ میلیارد تومان رسیده است. این یعنی جهش ۴۴۶ درصدی در این بخش، محرک اصلی رشد سودآوری بوده است. در مقابل، «درآمد سود سهام» که باید ستون فقرات یک شرکت سرمایهگذاری باشد، تنها ۱۵۳۸ میلیارد تومان (رشد ۶۲ درصدی) گزارش شده است.
نقد بنیادی: آیا پترول در حال فروش دارایی برای بقاست؟
تحلیلگران بازار سرمایه بر این باورند که شناسایی سود از طریق فروش سرمایهگذاریها یک رویداد «یکباره» محسوب میشود. وقتی رشد سود خالص شرکت (۲۱۰ درصد) تا این حد به فروش داراییها وابسته است، سهامداران باید این پرسش را مطرح کنند که در سال مالی آتی، با کاهش احتمالی واگذاریها، پترول چگونه میتواند همین سطح از سودآوری (EPS ۷۱۰ ریالی) را تکرار کند؟
نتیجهگیری برای سهامداران
اگرچه تحقق سود ۷۱۰ ریالی به ازای هر سهم برای پترول یک دستاورد مثبت است، اما تداوم این روند در گرو بهبود عملکرد عملیاتی شرکتهای زیرمجموعه و افزایش سود نقدی دریافتی است. سرمایهگذاران هوشمند نباید تنها به عدد نهایی سود خالص اکتفا کنند؛ چرا که در تحلیل بنیادی، سود «پایدار» همیشه به سود «حاصل از فروش دارایی» ارجحیت دارد.
